從五年前單槍匹馬看項(xiàng)目，到現(xiàn)在組建起一支強(qiáng)勁的投資團(tuán)隊(duì)，談及自己的職業(yè)選擇和發(fā)展，劉子迪把選擇做投資和創(chuàng)辦盈港資本，都稱作是“順其自然”的事情。這家創(chuàng)立于2015年初的公司，領(lǐng)導(dǎo)完成了盈港對(duì)Jason Wu、車置寶、鏈家地產(chǎn)、藥明康德、三立國(guó)際教育、眾安保險(xiǎn)、騰訊音樂、蘇寧金服等優(yōu)秀企業(yè)的投資，而它的創(chuàng)始人劉子迪，也兩次入選F40中國(guó)青年投資人的榜單。

畢業(yè)于美國(guó)杜克大學(xué)的劉子迪職業(yè)生涯開始于德意志銀行投資銀行部并購(gòu)業(yè)務(wù)組，她在PPStream Inc、云鋒基金擔(dān)任了CFO、投資人等不同角色。她從看似側(cè)重不同卻又緊密關(guān)聯(lián)的工作經(jīng)歷中，總結(jié)出了一套自己的投資理念，并將它反復(fù)實(shí)踐和驗(yàn)證。

平衡的智慧：獨(dú)特的投資理念

談起對(duì)投資的理解，劉子迪說，這在她看來是最有意思的一個(gè)行業(yè)，因?yàn)樾枰獙?shù)據(jù)、金融、企業(yè)運(yùn)營(yíng)、資本市場(chǎng)等等融合并進(jìn)行評(píng)估。作為買方，對(duì)項(xiàng)目的判斷本身，就考察著你對(duì)這個(gè)行業(yè)深層內(nèi)涵的理解。而除了了解資本市場(chǎng)，還需要參透運(yùn)營(yíng)層面的事情，像企業(yè)如何運(yùn)作，運(yùn)作的效果如何等，這些也是對(duì)之前判斷的驗(yàn)證，每一次投資，都是數(shù)據(jù)和商業(yè)模式的融合，是一個(gè)反復(fù)驗(yàn)證的過程，

作為私募投資者，劉子迪認(rèn)為從業(yè)者有幾項(xiàng)核心技能必不可少：一是必需的知識(shí)儲(chǔ)備和技術(shù)分析能力，能夠掌握評(píng)估企業(yè)以及行業(yè)發(fā)展的方法；二是對(duì)財(cái)務(wù)和模型具有最基本的理解。另外，溝通能力也是做私募投資所必不可少的能力，要注重產(chǎn)業(yè)方和企業(yè)資源的融合碰撞，匯集各個(gè)領(lǐng)域資源。

正是由于在工作中不斷打磨這些能力，劉子迪能夠判斷出一個(gè)企業(yè)的真正實(shí)力，對(duì)于之前沒被其他投資人看好或者有誤解的企業(yè)和項(xiàng)目，劉子迪形成了她自己獨(dú)特的投資理念和判斷標(biāo)準(zhǔn)。

針對(duì)具體的行業(yè)，如果投資人對(duì)于其行業(yè)格局有較深的理解，并能了解該企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的情況，就能推斷該企業(yè)的發(fā)展?jié)摿ΓM(jìn)而分析其商業(yè)模式能否適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境，對(duì)于目標(biāo)客戶群體是否有自身清晰的定位，其擴(kuò)張速度的判斷是否適宜；在運(yùn)營(yíng)層面上，根據(jù)企業(yè)的規(guī)劃和發(fā)展，就能夠在具體的節(jié)點(diǎn)上進(jìn)而得到驗(yàn)證。這些都是在候理論層面上，推斷這家公司的商業(yè)模式和根本的做法，在某個(gè)時(shí)點(diǎn)上是不是對(duì)的。然而有時(shí)候理論層面上即使對(duì)了，執(zhí)行層面可能會(huì)出現(xiàn)偏差，市場(chǎng)就會(huì)出現(xiàn)對(duì)這該企業(yè)或者該項(xiàng)目產(chǎn)生誤解，甚至?xí)|(zhì)疑其基本理論。而如果投資人清楚是具體哪個(gè)環(huán)節(jié)出現(xiàn)的問題，根據(jù)其實(shí)點(diǎn)進(jìn)行縝密的分析，進(jìn)而判斷當(dāng)前是否是投資的特殊機(jī)會(huì)，有效篩選出被誤解卻有市場(chǎng)前景的項(xiàng)目，就能避免錯(cuò)過投資優(yōu)秀企業(yè)的時(shí)機(jī)。

盈港資本投資三立教育時(shí)，這家教育公司并不知名，但劉子迪發(fā)現(xiàn)，它在沒有大規(guī)模投放廣告的基礎(chǔ)上，占據(jù)了上海細(xì)分市場(chǎng)60%的市場(chǎng)份額。教育關(guān)鍵要看核心競(jìng)爭(zhēng)力和現(xiàn)金流，既然在市場(chǎng)營(yíng)銷上沒有大量燒錢，就取得了不錯(cuò)的市場(chǎng)份額，依靠的師資、口碑和教學(xué)質(zhì)量。劉子迪覺得，這是教育類企業(yè)的“真壁壘”，更加堅(jiān)定了日后投資三立教育的決心。

做被投企業(yè)的“合伙人”

談到盈港資本的評(píng)估和投資決策，劉子迪認(rèn)為，對(duì)于被投企業(yè)，投資者并不需要“管”得很嚴(yán)，而是應(yīng)該以合伙人的態(tài)度陪伴企業(yè)發(fā)展。由于私募投資涉及到三方利益，而產(chǎn)業(yè)方跟有限責(zé)任投資人(LP)有所不同，這就要求私募投資者有絕對(duì)的理性，從數(shù)字方面和資本市場(chǎng)考慮問題，而產(chǎn)業(yè)方有時(shí)會(huì)從產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)角度出發(fā)得出不一樣的結(jié)論，兩者有時(shí)會(huì)出現(xiàn)分歧；作為私募投資者應(yīng)該適時(shí)地從產(chǎn)業(yè)方的角度出發(fā)和思考，也要從LP的角度對(duì)資金負(fù)好責(zé)任，這就需要尋求一個(gè)平衡點(diǎn)。

劉子迪提到，她更希望做被投企業(yè)的合伙人，深入挖掘到其企業(yè)的利益訴求與發(fā)展需求，并與產(chǎn)業(yè)方的發(fā)展理念達(dá)成共識(shí)，而這也恰恰是盈港資本的優(yōu)勢(shì)之一。當(dāng)遇到有分歧的情況下，盈港資本會(huì)在尋求產(chǎn)業(yè)方和LP的需求這個(gè)點(diǎn)上努力做到平衡，并專注在投后的運(yùn)營(yíng)賦能，而不是遇到負(fù)面消息或者有意見分歧的時(shí)候就進(jìn)行回購(gòu)，這也是建立產(chǎn)業(yè)方對(duì)私募投資者信任的一個(gè)過程，進(jìn)而更加有效幫助產(chǎn)業(yè)方深度運(yùn)營(yíng)并且跟企業(yè)一起成長(zhǎng)。

劉子迪談到不同資金募資策略的情況不同，盈港資本做雙幣基金，所以能夠從美元資金和人民幣資金的募資業(yè)績(jī)互為佐證。但又由于美元基金和人民幣基金本質(zhì)上不同，人民幣LP群體缺乏美元基金的LP群體投資的穩(wěn)定和堅(jiān)定，這也是目前盈港資本私募股權(quán)面臨的最主要困境。并且因?yàn)長(zhǎng)P和私募投資者雙方需要有相互了解和磨合的過程，劉子迪希望未來人民幣LP群體能夠?qū)崿F(xiàn)對(duì)項(xiàng)目和企業(yè)的持續(xù)投資，作為私募投資者來說也能更容易專注于項(xiàng)目，而不是把精力耗費(fèi)在尋找新募資上。

服務(wù)民生助力民族品牌

盈港資本自2015年創(chuàng)立以來，主要關(guān)注于大消費(fèi)、醫(yī)療、教育等國(guó)計(jì)民生行業(yè)。在投資決策和評(píng)估上，盈港資本的策略更為穩(wěn)健，對(duì)公司賦能更多，也是相對(duì)和企業(yè)綁定更為緊密。而這也和企業(yè)的真實(shí)情況相關(guān)。盈港資本是一個(gè)中等規(guī)模的PE基金，與早期的VC基金和美元的大型并購(gòu)基金不同，它比較深入運(yùn)營(yíng)，陪伴著一家家企業(yè)成長(zhǎng)，而回報(bào)倍數(shù)大概是3-5倍。

投資團(tuán)隊(duì)的海外背景，也讓盈港資本“全球化視野”、“中外融合”的理念得以實(shí)踐。在經(jīng)過5年發(fā)展后，盈港資本無論是從投資前、投資中和投資后管理的工作，投資股比，還是項(xiàng)目復(fù)雜性都有所升級(jí)。在投資上，它仍持續(xù)的關(guān)注于民族企業(yè)的潛力。劉子迪表示在進(jìn)行投資前，需要對(duì)該企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手、行業(yè)格局的了解，思考企業(yè)本身的商業(yè)模式是否能適應(yīng)市場(chǎng)，以及目標(biāo)客戶等方面更全面研究企業(yè)的真實(shí)潛力。

在2019年，盈港資本根據(jù)這樣一個(gè)研究方法投資了國(guó)內(nèi)排名第三的早教企業(yè)——積木寶貝。在得到盈港資本投資之后，原本僅做美術(shù)、音樂等線下小型教育的公司開始逐漸擴(kuò)展產(chǎn)業(yè)鏈條，豐富線上和家庭互動(dòng)性產(chǎn)品。在2020年新冠疫情的情況下，積木寶貝通過直播和家庭益智玩具滿足了很多家長(zhǎng)對(duì)于高質(zhì)量教育和陪伴孩子的需求。積木寶貝也通過他們發(fā)展方面的數(shù)據(jù)應(yīng)證了盈港資本的投資是正確的。

數(shù)據(jù)和商業(yè)模式的融合，讓整個(gè)投資過程環(huán)環(huán)相扣，不斷地循環(huán)驗(yàn)證著，也是幫助著港盈資本做出一個(gè)個(gè)判斷和驗(yàn)證。劉子迪表示商業(yè)模式本身需要用邏輯方式在推斷它的合理性，看這種商業(yè)模式在這樣的產(chǎn)業(yè)鏈、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境之下，是不是能生存下去的。數(shù)據(jù)是通過企業(yè)行為后的一個(gè)反映，也驗(yàn)證了對(duì)這種商業(yè)模式的的判斷。

后疫情時(shí)代的行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)及格局

談起新冠疫情對(duì)私募投資的影響，劉子迪說，從投后管理的角度來說，因?yàn)槁糜巍⒊隹诘仁艿较拗疲涝哪假Y也存在一定程度的影響。但疫情以來國(guó)內(nèi)加快了經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，對(duì)一些企業(yè)的發(fā)展更為有利，特別是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。作為投資人，劉子迪認(rèn)為今年很多商業(yè)模式和現(xiàn)象都是非常態(tài)的，由于發(fā)展趨勢(shì)不明，她并不看好對(duì)其中一些疫情概念股的投資。而2020年的新冠疫情，也只是歷史發(fā)展中的階段性事件，如果把時(shí)間線拉長(zhǎng)，待全球疫情恢復(fù)之后，這些可能都只是間歇性的情況，全球化進(jìn)程、國(guó)際間的人才管理和技術(shù)交流與合作是大勢(shì)所趨，這對(duì)投資來講并沒有產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性的影響。

在新冠疫情的大環(huán)境下，劉子迪分析消費(fèi)市場(chǎng)變得越來越集中，企業(yè)需要適應(yīng)消費(fèi)者心態(tài)的轉(zhuǎn)變和流量的變化。從另一方面來說，如果企業(yè)還保持原來傳統(tǒng)的營(yíng)銷手段、經(jīng)銷渠道還有獲客手段，不跟上現(xiàn)在新一代的消費(fèi)趨勢(shì)，就很難存活。后疫情時(shí)代的核心壁壘，首先是要確保產(chǎn)品的質(zhì)量，產(chǎn)品能獲得消費(fèi)者的認(rèn)可。其次是企業(yè)需要明確自身的發(fā)展策略和企業(yè)定位。有些企業(yè)擁有自身核心技術(shù)，那么企業(yè)發(fā)展就具備其獨(dú)特的優(yōu)勢(shì)，但是也有企業(yè)是從流量和渠道來吸引忠實(shí)用戶群，發(fā)展思路是先把企業(yè)的基本框架搭起來，再研發(fā)自己的產(chǎn)品。無論是從渠道、流量起家，還是從制造生產(chǎn)、設(shè)計(jì)開始，最終都需要覆蓋整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈，成為一個(gè)相對(duì)比較穩(wěn)定的企業(yè)。

對(duì)于怎樣判斷品牌和技術(shù)壁壘，劉子迪也有自己的一套方法論。她提到每個(gè)行業(yè)差異很大，關(guān)鍵的壁壘也不同。對(duì)于傳統(tǒng)行業(yè)，最關(guān)鍵的判斷點(diǎn)是看企業(yè)是否掌握核心技術(shù)，再要看上游的原材料能否控制，下游渠道是否有風(fēng)險(xiǎn)，這三個(gè)方面是判斷的基本要素。如果該企業(yè)在行業(yè)中最關(guān)鍵的三個(gè)要素都無法控制，那自然就缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，用戶越多參與者就越多，自然就形成了壁壘，這又是一個(gè)相輔相成的關(guān)系，用戶和供應(yīng)商之間會(huì)有互相推薦，進(jìn)而形成良性循環(huán)。

五年的“變”與“不變”

做投資以來，劉子迪分享了她個(gè)人成長(zhǎng)的變化和收獲。通過對(duì)LP的想法和認(rèn)知更加熟悉和明確，以及對(duì)行業(yè)知識(shí)的疊加、積累和對(duì)商業(yè)模式的判斷，包括對(duì)創(chuàng)業(yè)公司不同老板想法和需求更準(zhǔn)確的判斷，再加上深度參與企業(yè)投后管理和后期擁有更多的話語(yǔ)權(quán)，她的投資眼光更為精準(zhǔn)，對(duì)市場(chǎng)的洞察力更為敏銳，有了自己更加有效的投資理念和方法，而一直以來支撐她在私募投資領(lǐng)域不斷前行的，是其不變的基本分析方法論和對(duì)行業(yè)的理解。

對(duì)于青年人才和創(chuàng)業(yè)者，劉子迪提到青年人要注重培養(yǎng)充分理性化的思維習(xí)慣，這樣才能不受外界的干擾，對(duì)于信息爆炸的今天，這一點(diǎn)尤為重要。另外，作為未來世界的主人公，青年人還應(yīng)掌握快速學(xué)習(xí)的能力以及對(duì)新事情有效分析的技能，并且對(duì)資本市場(chǎng)有自己正確的理解和解讀。

不管是盈港資本的投資理念，還是對(duì)青年的期許與忠告，都是劉子迪在商業(yè)世界里沉浸多年得來的經(jīng)驗(yàn)；投行、CFO、投資人等不同的角色的轉(zhuǎn)換，根植于心中方法論，為他事業(yè)的發(fā)展奠定了根基。五年了，劉子迪依然在數(shù)據(jù)與商業(yè)化結(jié)合的世界里，樂此不疲而又樂在其中。